上周A股市場強於預期,未隨中秋外圍市場大跌,上證指數,滬深300,創業板指漲跌幅分別為-0.02%,-0.13%,0.46%。9月17日,央行重啟14天逆回購,且連續5個工作日維持14天逆回購投放。央行9月23日電話會議要求“推動常備借貸便利操作方式改革,有序實現全流程電子化,有利於提高操作效率,穩定市場預期,增強銀行體系流動性的穩定性,維護貨幣市場利率平穩運行”。央行調控行為更加精細和進一步強化預期引導,促進貨幣市場交易機制完善,規避銀行體系異常波動,預計這一操作行為後續會繼續維持。目前來看,10月有5000億MLF到期、5000億元的政府債淨融資,疊加繳稅大月,央行還需進行一定操作以維持銀行間流動性平穩,未來預計操作方式依然精准適度,量價角度進一步寬鬆的可能性仍然較小。
9月24日孟晚舟獲釋並於9月25日回國,意味著中美關係可能進入階段性緩和的視窗期,G20會議即將於10/30召開,可觀察中美元首是否釋放更進一步緩和跡象。疫情衝擊下,美國供應鏈體系受到巨大衝擊,對華商品進口依賴度不斷提升,此前對華加征的關稅基本由美國進口商承擔,進一步推升了美國當前的通脹。據美國CNBC援引穆迪最新報告顯示,美方承擔了對中國商品加征關稅超90%的成本,只有7.6%的增加成本被中國吸收。其中,“大部分關稅成本已經轉移給美國進口商。”當前美國對我國第一批(340 億美元+160 億美元)商品清單加征關稅為25%、第二批(2000 億美元)商品清單加征關稅為25%,第三批(1200億美元)商品清單加征關稅為7.5%,均仍處於執行狀態中。在這一背景下,美國商業團體和高級官員關於削減對華關稅的呼聲日益高漲,政府亦有較強動力降低關稅。
發改委印發的《完善能源消費強度和總量雙控制度方案》在全國設定能耗強度降低、能源消費總量目標,意在倒逼產業轉型和能源結構調整。近期,江蘇、廣東、浙江、安徽、雲南、山東、遼寧等地推出限電措施,多地鋼鐵、有色、化工、紡織等行業生產受到一定影響,紛紛減產或停產。煤價高位運行、電煤緊缺,9月23日以來,東北多地發佈限電通知,通知稱,若電力緊張情況沒有緩解,限電工作可能會持續。同時,廣東省能源局和廣東電網有限責任公司,也在9月26日聯合發佈《致全省電力用戶有序用電、節約用電倡議書》。倡議全省工、商業企業積極參與節約用電,支持配合有序用電實施。8月以來地區層面的能耗控制逐步趨嚴,尤其是上半年未能達標的省份限產限電升級。廣西、廣東、安徽等地實行階段性限電,陝西、雲南等地對 “兩高”行業推行限產措施。即使是上半年節能進展較為順利的山東地區也出臺了相應的措施。在需求側電力化進程大幅提速、供給端火電成本上行導致供給不足、新能源發電體量尚小且並網消納問題有待進一步優化的背景下,預計緩解並非朝夕,電力緊平衡或將在中長期持續。地產行業持續嚴監管,投資如預期下滑,導致中國消費需求減速,疊加工業生產降溫、以及基建投資托底不足,預計9月中國宏觀經濟增速將延續下行趨勢,第三季經濟增速恐不如預期。
上周市場情緒收斂,交易活躍度有所下降,周度日均成交額連續四周下降至
1.25
萬億元,部分源於房地產風險的釋放。
不過市場成交已經連續
46
個交易日破萬億,
板塊維持高速輪動,週期板塊和前期的高景氣成長賽道進入整固階段,市場偏好向低估值板塊傾斜,公用事業、房地產、國防軍工、交通運輸和食品飲料等行業漲幅靠前。當前市場仍未形成新的一致預期,中長期來看,碳中和與科技製造仍然是更具政策和盈利確定性的主線,新能源、新能源汽車,以及高端製造板塊將維持長期高景氣。
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