三中決定加大推進中國式現代化，拜登退選推升特朗普交易熱度：上周全球權益普遍調整，A股在改革預期、資金呵護下表現韌性，科技龍頭及大盤股表現居前，科創50和創業板指分別上漲4.3%和2.5%，滬深300和上證指數分別上漲1.9%和0.4%。全周維穩資金加大力度，三中全會圓滿閉幕，全A成交額重回6000億元以上，北上資金淨流出193億元，股票型ETF淨流入754億元（以滬深300等寬基為主），市場溫度繼續向均值回歸；結構上，受益於改革預期、國產替代、中報業績的電子板塊表現較好，GPU、半導體設備、光刻機概念指數漲幅在4%-9%；輕工、紡服、汽車等出口相關板塊調整較多。7月政治局會議在即，後續政策力度有望維持強勢；綜合來看，國內投資者情緒處於持續修復的窗口。但也需注意，近期市場更多呈現超跌反彈特徵，領跑行業為此前領跌行業，投資者依然在等待新方向以及合力的出現，中期能夠支撐行情走長、走強的是宏觀環境切換。
美聯儲7月經濟狀況褐皮書指出，預計未來六個月美國經濟增長將有所放緩，9月降息預期繼續升溫。隨著2024年美國大選特朗普對拜登的領先優勢逐步擴大，“特朗普交易”對A股的影響也成為市場關心的話題。美國總統拜登宣佈退出2024年總統大選，全力支持哈裡斯獲得總統候選人提名。從首輪電視辯論的信息來看，兩黨的主要主張均延續各自任期內政策基調的大方向；對華態度方面也均持強硬鷹派，特朗普傾向於更激進的封鎖和制裁，並表示對從中國進口的商品徵收60%甚至更高的關稅。考慮到中美關係尤其是在新興產業領域的博弈不斷深化、長期化，我國高端製造產業出口形勢面臨更加嚴峻的“新常態”，短期來看可能對相關領域的外需帶來一定程度擾動，拜登退選將進一步推升特朗普交易熱度。
7/18新華社發佈《中國共產黨第二十屆中央委員會第三次全體會議公報》，公報的內容主要分為15個部分，全面深化改革的總目標是“繼續完善和發展中國特色社會主義制度，推進國家治理體系和治理能力現代化”，明確改革具體目標的時間點：2029“完成本決定提出的改革任務”、2035“全面建成高水準社會主義市場經濟體制，中國特色社會主義制度更加完善，基本實現國家治理體系和治理能力現代化，基本實現社會主義現代化”。會議指出構建高水準的社會主義市場經濟體制、全國統一大市場，發展新質生產力，提升產業鏈供應鏈韌性和安全；對此應該支撐教育、科技、人才，健全新型舉國體制，做好科學宏觀調控、深化財稅金融改革。此外，會議還涉及城鄉融合、開放、民主、法治、中國式現代化、生態文明、國家安全等各個方面，最終形成《決定》共計15部分、60條內容，待後續持續發酵。強調金融、地方債、中小機構等重點領域風險防範；積極擴大國內內需，因地制宜發展新質生產力。總體來看，三中全會公報是對於此次會議主題精神的框架性、概括性的闡述，後續關注更多各領域指示性細節。首先，7/19日新聞發佈會上解讀會議精神，中央財辦副主任韓文秀提出將擴展地方稅源並提升財權與事權匹配的程度，加快農業轉移人口市民化等，有序擴大商品市場、服務市場、資本市場、勞務市場等對外開放；教育部部長懷進鵬稱將完善人才自主培養機制、分類推進高校改革等。其次，按照慣例，預計一周內公佈說明文件將展示對改革各領域的細化部署。另外，關注各相關部委主要負責人的公開演講以及文章。
中報預告層面，外需導向的行業景氣占優，具體來看：2024年中報業績預告家數為1577家，披露率為29.4%，預喜率為42.5%，整體歸母淨利潤增速中位數31.3%。其中，創業板和科創板增速高於主板、大盤好於中小盤。景氣類的行業可以關注：有色金屬、石油石化、汽車、美容護理、公用事業、交通運輸、電子。綜合來看，國內深化改革政策方向逐步部署，市場政策繼續加碼支持科技創新，海外政治環境和科技產業方面出現新的變化。短期市場延續博弈政策預期和中報業績，中期結構性機會仍在增加，繼續建議沿著基本面結構性亮點和改革政策方向進行佈局，包括TMT國產替代為代表的新質生產力板塊、企業出海、受供給側影響的漲價板塊，以及紅利策略。
版權所有
未經元大證券(香港)事先書面授權，任何人不得為任何目的復制、發出、發表此焦點報告，元大證券(香港)保留一切權利。
 |