Omicron變異毒株加劇全球權益市場恐慌，10月工業企業利潤反彈至24.6%高位

2021/11/29 09:00

上周A股市場繼續窄幅震盪，上證指數，滬深300，創業板指漲跌幅分別為0.10%，-0.61%，1.46%。從行業指數來看，上周有色金屬（6.00%）、鋼鐵（4.04%）、食品飲料（2.50%）、醫藥生物（1.69%）、商業貿易（1.58%）等行業表現相對較好，休閒服務（-5.29%）、農林牧漁（-3.19%）、國防軍工（-2.23%）、銀行（-1.94%）、傳媒（-1.88%）等行業表現靠後。11月11日，南非博茲瓦納發現新冠變種毒株，隨後該毒株在南非的豪登省（Gauteng）迅速蔓延。11月26日，世界衛生組織（WTO）將該毒株命名為“Omicron”。根據世界衛生組織的研究，Omicron相比於先前的新冠病毒種類，擁有更相比於Delta病毒，Omicron擁有更強的傳染性，且暫時無法確定原有疫苗以及新冠特效藥是否仍然對該病毒有效。截至2021年11月26日，Omicron變種病毒尚未在全球形成大規模傳播，但中國香港、以色列、比利時已發現Omicron確診病例，德國、捷克也已發現Omicron的疑似病例。

隨著對Omicron變異毒株擔憂的發酵，11月26日全球資本市場風險偏好出現快速下降。美國10年期國債收益率下行16bp，而全球權益市場、大宗商品、Reits市場和比特幣出現大幅下跌，VIX指數快速攀升。分行業結構來看，美國標普500二級行業中僅生物製藥出現上漲，而消費者服務、能源、銀行和汽車板塊跌幅靠前，從結構特徵來看，26日美國下跌結構與2020年2月20日-3月20日新冠疫情爆發時期相似，反映資本市場擔憂下一輪的新冠疫情衝擊。近期歐洲疫情再度惡化，疊加新型變異病毒的出現，市場擔憂未來疫情再度惡化將打斷復蘇進程且導致通脹飆升。受益於Delta變異毒株給全球防疫帶來的經驗，主要經濟體政府當前已經加強了對旅行禁令，這為疫情防控爭取了寶貴時間。雖然11月26日海外市場的避險情緒快速升溫，但中國A股市場和富時中國A50期貨調整相對有限，考慮到中國當前建立的相對較高的疫苗屏障和堅持採取的動態清零防疫政策，新冠疫情反復對中國經濟和市場的衝擊可能相對可控。

10月中國工業企業利潤兩年平均增長26.8%，9月為13.6%。與1-9月相比，前10個月利潤累計同比增速上升的行業包括煤炭、有色金屬、紡織業、非金屬礦物、交通設備、煙草製品業，利潤累計同比增速下行幅度較大的包括石油加工、化纖、鋼鐵、造紙、化學原料等。10月隨著限電限產政策糾偏，工業企業生產逐步恢復，除此之外對生產影響較大的因素還包括年底產成品季節性補庫存、海外節假日消費需求旺盛等。從企業生產經營的角度看，年底前生產端產成品補庫存需求較強，或將帶動工業增加值增速表現持續強勁，但需要關注來年復工期，房地產行業調控政策波動對相關上游週期品需求的外溢性影響。從財務資料看，企業流動性偏好雖然持續下降，但預計在春節後復工前仍將維持在較高水準。此外建議關注兩個方面，一是上游原材料價格高企疊加電價上調，對製造業構成明顯壓力，關注年底前是否會出臺針對製造業特別是中小微企的財政支持政策，二是海外仍面對疫情不確定性影響下經濟復蘇可能波動的情況，需要關注出口型企業應收賬款周轉的情況。

在經歷了較長的政策方針表態真空期後，預計12月召開的政治局會議和中央經濟工作會議或有更加積極的表述。財政方面，預計2022年專項債有望提前下達，加快形成實物工作量。貨幣方面，預計貨幣政策仍將維持寬鬆，以防止發生系統性風險。此外，針對可能出現的地產失速拖累經濟的風險，預計政策將相機抉擇，在堅守“房住不炒”底線下，對地產進行適度托底，未來貸款集中度、限售限購等政策或有望邊際放鬆，但“強刺激”政策大概率不會出臺，政策將呈現“托底不刺激”狀態。南非新毒株仍待觀察，中國動態清零防疫受影響較小，短期全球股市的波動加大，對A股市場情緒有衝擊，但也會帶來佈局跨年藍籌行情的良機，中期增量資金佈局和年末機構博弈下，各行業內部個股的分化大於行業間的分化，以各行業龍頭品種為代表的藍籌主線將更加清晰。建議關注減碳週期下的傳統電網改造（特高壓）及新能源（儲能、氫能、電池），有業績支撐和政策支持的半導體方向，估值有望修復的銀行、券商，以及提價潮興起具備強管道力的估值跌至合理區間的大消費。

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